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2009-2012：负债率提升下的背景下ROE指标提升幅度大幅领先于ROIC。2010年的“四万亿”政策有效拉动经济企稳回升。而这一阶段当中，企业盈利水平的确得到明显改善，但值得注意的一点在于企业的资产负债率在此阶段出现迅速扩张，我们对于ROE的贡献程度进行拆分。从贡献度上来看，这一阶段的主要贡献来源于财务杠杆的提升。因此出现ROE指标提升幅度大幅领先于ROIC指标提升幅度的现象。

中共十九大在已有改革基础之上，强调在进一步推进财税配套改革中，把理顺中央地方体制关系摆在了第一位。到了这个阶段，就必须从原来的先易后难，转为啃硬骨头，要把中央地方关系所涉及的财政制度安排做一个决定性的理顺，这已有十九大关于财税改革非常清晰的表述，我们从中可以看出它是重中之重。

ETC不再要求车主本人办理●ETC车载设备实行免费安装●用户为任何一辆车办理ETC账户，不再要求车主本人办理，但一辆车只能办理一个账户●在办理时，只要提供身份证、行驶证就可以到网点办理●北京已有工商银行、建设银行、农业银行和交通银行等12家银行可以办理，网点数量450个左右

现时，恒生指数报28171，跌97点或跌0.34%，主板成交201.56亿元．国企指数报10778，跌0.24%或跌26点。上证综合指数报2934，跌4点或跌0.15%，成交638.18亿元人民币。表列同板块或相关股份表现：股份（编号）　　　　　　　　　　　现价　　　　　　变幅

投资者对于ROIC略感陌生是正常的，因为ROIC（投入资本回报率）这一指标是从管理用财务报表当中衍生出来。与财务分析会计报表有所不同，管理用财务报表侧重内部管理视角，在于针对企业经营管理遇到的特定问题进行分析研究，以便向企业内部各级管理人员提供预测决策和控制考核所需要的信息资料，其具体目标主要为企业内部管理服务。因此，管理用财务报表基于经营性活动进行编制。基于此视角下，管理用资产负债表、利润表均会发生一定地变化。

但是，为何我们在现在提倡股权投资者更应该关注ROIC呢？核心在于我们认为在经济下行阶段，没有高ROIC支撑的ROE是不可持续的，ROIC将成为更加关键的指标。具体而言：首先，根据安信证券研究中心宏观团队的研究，中国迄今为止的经济减速过程应该还没有结束。从日韩和中国台湾地区在转型结束后的平均增速在4-5%。2019年我国GDP增长6.1%，已经逼近6.0整数关口，在可预见的未来，我国经济增速依然趋于下行将是大概率事件。