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2、股票市场去杠杆市盈率。市盈率到底是不是衡量股市杠杆的一个指标？这个在讨论过程当中，大家有分歧，我也没有形成最后的意见，大家可以商量。这里我简单报几个数字，现在沪深两市市盈率水平，上证综指是13倍，深圳成指21倍，沪深300是12倍，创业板41倍。这是最新的。国际上，标普大约是24倍、德国法兰克福是14倍，恒生国企9倍，孟买指数24倍。什么意思呢？这是现在股市总体估值水平，历史数据大家可以自己查，国际上也可以看，它属于什么样的水平？我可以说，我们股票市场总体估值水平不算高，具备了一定的投资价值，这是一个相对的水平。

（2）第二阶段，通胀压力确认且在不断上行期间，这期间有个明显特点即影响CPI上行的微观因素价格仍在不断上涨过程中，因此在这个阶段受益微观影响因素价格上涨和通胀水平抬升的相关行业将明显受益，如受益猪肉及其他肉类、禽类价格继续上涨的农林牧渔行业，受益油价继续上涨的采掘、有色金属、机械设备行业，受益CPI机械上行的食品饮料、家用电器、医药生物、轻工制造、商业贸易等行业。

2008年在可口可乐收购汇源果汁悬而未决之际，汇源就在上游加速布局，在湖北、安徽、山东等多个地区建设了水果生产加工基地，仅2个月时间就投进了20亿元。接下来，随着大农业梦越做越大，耗资也从几十亿元很快累积到了数百亿元。食品饮料分析师韩亮分析称，当年的汇源果汁一心是想往上游发展的，与可口可乐商议收购时，公司几乎撤掉了所有的果汁生产和销售渠道。在此之后，汇源果汁不得不重新布局，而新建工厂、买基地、买种子源都属于重资产的投资行为，这么多年下来，公司的资产负债率必然会升高。可口可乐对汇源果汁的收购失败无疑成为后者走向下坡路的分水岭。

阳光凯迪也已与相关方签署了《资产出售框架协议》，计划打包出售其部分业务板块的非主业资产，获取资产处置现金流用于推动债务重组，并最终引入战略投资人完成股权重组、全面恢复生产经营，帮助上市公司走上健康经营轨道。根据阳光凯迪披露的重大重组框架协议显示，公司拟将账面总值139.42亿元的非主业资产打包出售给中战华信，双方同意采取“标底底价+溢价分成”的方式处置资产，其中标底底价为40亿元，溢价分成办法另行确定。

此外，有消息称，俄罗斯还将于11月6日至9日在巴伦支海和挪威北部的国际水域开展训练飞行，并发射导弹，训练飞行不会侵犯挪威边界。证监会负责人就设立上海证券交易所科创板并试点注册制答记者问问：今天，习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，证监会有何具体考虑？

从微观层面来讲，根据著名的 MM 定理（Modigliani &Miller，1958）及其修正理论，企业杠杆水平和诸多微观因素有关，比如银企双方信息越不对称、企业税负越高，预算软约束越严重，企业杠杆率就越高。另外，1994 年的分税制改革则有效解决了财政体制的中央地方激励兼容问题，形成“财政分权和晋升锦标赛模式”，地方政府和国有企业成为资金配置的主体，并主要进入基建、重化、工业和房地产等中长期投资领域，而这些正是预算软约束最严重的部门，地方政府想尽一切方法增加负债，严重恶化了产能过剩和杠杆率问题。目前，地方政府及其融资平台正是高杠杆的主要来源。这是一个制度性、体制性的结果。