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图10 PVC下游消费分布来源：华联期货 WIND 卓创图11 PVC下游开工率（%）来源：华联期货 WIND 卓创前面说到PVC下游需求大部分与房地产相关，下面我们对房地产数据进行分析。可以看出今年以来房地产新开工面积与竣工面积、销售面积出现明显的背离，今年实体企业整体资金面紧张，且各地陆续出台房地产限购政策，房地产企业为了尽快回笼资金提高周转率，经营思路为先大量购置土地，然后快速开工达到预售条件，并且放缓施工环节以节省资金。也就是说有利于房地产前周期需求（主要集中为排水管等管材类），而后周期需求（主要集中在竣工、装修阶段的门窗异型材、薄膜地板类等）表现相对较差。明年来看如房地产销售仍维持低迷也将倒逼房地产新开工面积放缓从而影响PVC需求增速走低。

图19 中国电石产能分布来源：华联期货 《电石工业污染物排放标准（征求意见稿）》图20 电石下游分布来源：华联期货 《电石工业污染物排放标准（征求意见稿）》从近年电石产量可以看出，随着国家环保检查趋严，电石行业淘汰落后产能较多，近年来增速逐步回落，今年甚至有几个月出现负增长。截至到11月份累计产量为2385.5万吨，累计同比增速4.5%，高于今年同期，主要由于PVC企业开工率较高导致需求明显上升。在今年电石紧平衡的格局下也使得今年电石价格大部分时间都处在高位，仅在10月中旬后开始下跌，低点高于去年。预计今年全年电石产量2620万吨左右，如按照总产能4500万吨计算，电石开工率接近60%（如扣除长期停产产能实际有效产能为3300万吨，则开工率在80%左右）。由于目前PVC企业效率提高，电石法生产PVC的比例如由1.4降低至1.35，则目前的产量对应PVC产量在1940万吨左右，与目前实际生产情况基本平衡。如果明年电石产量增速不尽如人意，则届时可能影响PVC新产能投放进度。另外值得一提的是，明年正值中国70周年大庆，预计对危化品运输检查将更为严格，安全生产过程监管环节也将趋严，对电石上游石灰矿开采或较大影响，值得密切关注。

但若要印证这一观点，还需确认银行增量存款中是否以结构性存款为主，且结构性存款是否和开票及贴现的规模相匹配。中金固收的研报指出，1月份以来，在一些股份行和城商行开票量大增的同时，存款同步上升。这种套利在2018年下半年也存在，彼时部分中小型银行的个人结构性存款增速所放缓，而企业结构性存款增速有所上升，反映套利行为活跃。

二是要求运营企业与相关银行、支付服务机构提供便利的退款方式，及时退还用户押金。三是要求运营企业针对可能出现的集中退还及退还期限超期等特殊情况，联合存管银行、支付服务机构建立应急保障机制，必要时，由运营企业先行垫付资金退还用户押金。四是在规定用户押金最长退款周期的同时，要求存管银行和支付服务机构在接到退款申请并核对相关信息后，要在当天、最迟第二天向用户退还款项。

二审判决中，法院结合《协议》和《承诺函》认定此案合同性质为投资保底合同，维持一审判决。然而，李亚鹏等仍继续上诉。2018年3月28日，李亚鹏、李亚炜提交再审申请书，并重点说明《承诺函》是在被胁迫的情况下签署，泰和友联涉嫌“敲诈勒索”。2018年12月10日，北京高院作出（2018）京民申4445号民事裁定。在庭审中，李亚鹏方仍坚持，《协议》是利润分红款。泰和友联作为雪山公司的股东，在雪山公司没有产生利润的情况下，先行收回4000万元固定收益，实质是抽逃出资行为，《承诺函》是担保合同。

2017年，郑州银行还增资新密郑银村镇银行，新设两家村镇银行。公开信息显示，新密郑银村镇银行成立于2011年，注册资本1亿元，郑州银行作为发起人出资2000万元，持股比例为20%。截至2017年底，新密郑银村镇银行注册资本金人民币1.25亿元，郑州银行持股51.2%。